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【YKK拉鏈行業(yè)新聞】

作為一個“代工廠”凈利率，卻比它大客戶、下游的強勢品牌還要高很多，尤其是其股價，10年竟然漲了百倍!

注意，凈利率是20.79%這個利潤率，比耐克(12%還高，不只比國外巨頭高，而且比國內(nèi)的巨頭，也高出來不少。服裝品牌上市公司中的巨頭海瀾之家，凈利率也只有18%;此外，歌力思17%比音勒芬17%七匹狼11%都比它低不少。

之前研究過的公司里，即便是公認(rèn)的價值投資巨頭，格力也只有15%美的也只有7%即便是恒瑞醫(yī)藥，保定ykk拉鏈也只有23%居然只比它高3個點。真是奇了怪了這么高的凈利率，從哪里來的?

客戶均為運動國際巨頭

此外，幾大國際運動品牌巨頭，耐克、阿迪、彪馬，以及休閑服飾巨頭優(yōu)衣庫，都是客戶。

名字叫做：申洲國際。過去10年，漲幅逾越百倍，目前市值1460億港元，位居國內(nèi)服裝行業(yè)第一。梳理下來，申洲國際的發(fā)展，主要經(jīng)歷以下轉(zhuǎn)折點：

1專注于服裝代工賽道，做成全球龍頭;

2布局上游面料加工，面料科技上突破;

3經(jīng)濟周期低谷，篤定的擴建產(chǎn)能;

4賽道轉(zhuǎn)型，從休閑服裝代工轉(zhuǎn)向利潤更高的運動服裝代工;

申洲國際采用縱向一體化的模式，從面料生產(chǎn)、印染到成衣加工等環(huán)節(jié)一條龍服務(wù)。

和重要客戶的綁定

申洲國際采用垂直一體化模式，從紗線到織布到成衣，可以節(jié)省中間流通時間，使供貨周期從原來的2-3個月降至45天，也可以處置加急訂單，保證15-30天交貨。

據(jù)USFIA 調(diào)查，近年來，品牌商傾向于選擇“面料+代工”一體化的供應(yīng)商，石家莊ykk拉鏈選擇意愿從37%提高至59%而分開選擇“面料供應(yīng)商”和“代工廠商”則從93%下降至68%可見，面料+代工”高效性，將促使服裝行業(yè)的生產(chǎn)逐漸向具有面料研發(fā)能力的代工廠轉(zhuǎn)移。

自動化生產(chǎn)模式下，生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)效率、產(chǎn)品合格率都依賴生產(chǎn)設(shè)備，也就是產(chǎn)能。

申洲國際的產(chǎn)能在擴張的同時，也在向東南亞的柬埔寨、越南等地轉(zhuǎn)移，比方2005年在柬埔寨成立成衣工廠，2014年、2015年先后在越南成立面料工廠、成衣工廠。

為耐克和阿迪成立專屬工廠

眾所周知，耐克、阿迪達斯是運動用品行業(yè)的兩大對戰(zhàn)巨頭，為了維護雙方的商業(yè)秘密、防止生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品，申洲國際分別于20062007年為耐克、阿迪達斯成立了專屬工廠。

看，考慮到下游寡頭之間的競爭，為其建設(shè)專屬工廠，如此貼心的舉動，其實也是為了主動加深與下游大客戶的綁定。

股價十年百倍如何修成?

從2008年低位到現(xiàn)在申洲國際的股價漲超100倍，這個漲幅，即使騰訊今年年初最風(fēng)光的時候也比不上。

這個漲幅里，有相當(dāng)一塊可以用估值來解釋。上面提到2008年低位時，申洲國際的估值不到3倍，而現(xiàn)在30倍，翻了10倍。

然而估值能有這樣的提升，還是公司的基本面推動的從2008年到2018年，大連ykk拉鏈只有2010年增速明顯放級和2012年業(yè)績略有下滑，其他年份都保持了一個穩(wěn)定的增長步伐。2008年公司營收48億，2018年預(yù)計會接近200億，2008年公司利潤只有7億，2018年利潤預(yù)計會達到44億。

公司的各項盈利指標(biāo)堪稱完美。那這樣的基本面又是如何做到呢?第一是申洲國際抓住了全球紡織服裝產(chǎn)業(yè)往中國轉(zhuǎn)移的契機。90年代中國政治穩(wěn)定，改革開放進一步深化，憑借人口紅利，中國很自然地就加入了全球的紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈。這一點在2005年之后就更加明顯了

從1974年到2004年，全球服裝業(yè)的發(fā)展一直由配額制度推動，服裝生產(chǎn)分布于擁有可用配額的國家。而自2005年1月1日起，WTO成員間吊銷配額后，市場競爭為主導(dǎo)，服裝行業(yè)結(jié)構(gòu)及傳統(tǒng)的競爭模式呈現(xiàn)了變化，服裝產(chǎn)業(yè)集中在少數(shù)國家生產(chǎn)已是大勢所趨。

第二是申洲國際切入的方向非常好。當(dāng)紡織服裝產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移時，ykk拉鏈廠申洲國際主要切了兩塊，一是休閑服裝，二是運動服裝。1997年申洲國際拿下了優(yōu)衣庫，2005年申洲與耐克、阿迪達斯、PUMA 等取得實質(zhì)進展。近年來也與國內(nèi)的最大體育運動品牌安踏展開了合作。這兩個領(lǐng)域，一是消費者群體龐大，二是消費頻率高，行業(yè)的天花板很高。

第三是2012年之后在中國人工利息上升的背景下，申洲國際審時度勢，判斷國內(nèi)的配套產(chǎn)業(yè)設(shè)施是東南亞國家所不具備的因而并沒有慌慌張張地把產(chǎn)能搬出中國。申洲國際一方面穩(wěn)步布局海外產(chǎn)能，目前在越南和柬埔寨等地區(qū)設(shè)有廠房，另一方面憑借技術(shù)和資金將國內(nèi)產(chǎn)能向中高端轉(zhuǎn)移。目前來看，申洲的主要產(chǎn)能仍然在中國，而其競爭優(yōu)勢并沒有因為國內(nèi)人工利息上升被削弱。

相反，這些年來，申洲的毛利率是不時上升的這體現(xiàn)其競爭優(yōu)勢在繼續(xù)提升。青島ykk拉鏈這主要是申洲卓越的管理，能保證客戶按時提供高質(zhì)量的產(chǎn)品，從而幫它不時贏得國際知名品牌客戶的訂單份額。

當(dāng)前，以耐克為主的國際品牌在壓縮供應(yīng)商，這對申洲國際來說意味著未來更大的市場份額，其天花板還沒到并且申洲與國內(nèi)品牌也開始展開合作，近年來中國市場的增長非?？?。